上海證券宏觀分析師 李劍峰

　　突如其來的豬流感疫情自4月中旬起在墨西哥爆發(fā)，迄今為止，已經(jīng)蔓延至美國、加拿大、新西蘭、歐洲以及韓國等地區(qū)。世界衛(wèi)生組織4月25日宣布，豬流感疫情為國際關(guān)注的公共衛(wèi)生事件，將豬流感疫情全球警戒級(jí)別由目前的3級(jí)升至4級(jí)(最高級(jí)為6級(jí))，而全球感染人數(shù)則一直處于攀升狀態(tài)。

　　全球貿(mào)易將進(jìn)一步萎縮

　　目前由于該疫情有可能向其他國家蔓延，世界各國已紛紛采取防控措施，嚴(yán)防疫情入境。加拿大、新西蘭、美國等已經(jīng)宣布國家進(jìn)入公共衛(wèi)生緊急狀態(tài)；墨西哥的公共場所相繼關(guān)閉，市民戴口罩出行；與墨西哥臨近的拉美國家要求抗流感病毒藥物援助；歐亞、中東機(jī)場設(shè)立檢查點(diǎn)，拒絕進(jìn)口美墨豬肉。世界衛(wèi)生組織將此次豬流感爆發(fā)比作第二次SARS，要求所有國家注意預(yù)防人感染豬流感疫情，并慎重考慮是否將流感威脅警告升級(jí)。同時(shí)，世界銀行也建議其他國家也做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)豬流感病毒危機(jī)。

　　豬流感對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將造成多大影響目前尚難以量化，世行和IMF對(duì)這類健康危機(jī)造成影響的研究文件顯示，疫情流行的嚴(yán)重程度取決于傳染和致命率、持續(xù)時(shí)間和家庭及企業(yè)對(duì)疫情的準(zhǔn)備程度。如果疫情爆發(fā)程度升高，引發(fā)對(duì)貿(mào)易的限制，那么全球經(jīng)濟(jì)所需付出的代價(jià)可能大幅升高。世行2008年估計(jì)，若出現(xiàn)流感大流行，全球可能要付出30萬億美元成本，并造成全球的GDP下跌近5%。

　　豬流感疫情能否進(jìn)一步大規(guī)模擴(kuò)散尚有待觀察。因此，就目前情況而言，難以對(duì)此次豬流感疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響程度做出準(zhǔn)確判斷。但短期而言，各國防范豬流感的措施勢必會(huì)導(dǎo)致全球貿(mào)易在短期內(nèi)進(jìn)一步萎縮。之前，聯(lián)合國曾預(yù)測，2009年全球貿(mào)易會(huì)出現(xiàn)二戰(zhàn)以后的首次負(fù)增長，而豬流感疫情如果在短期內(nèi)得不到有效控制，將會(huì)使本就羸弱的全球貿(mào)易雪上加霜，勢必會(huì)拖累2009年全球經(jīng)濟(jì)走勢。

　　從SARS集中爆發(fā)的2003年第二季度GDP表現(xiàn)看，當(dāng)季GDP同比增長率由第一季度的10.8%下滑至9.7%，但在SARS疫情得到有效控制之后，第三季度GDP增長率又恢復(fù)到10%以上?？紤]到當(dāng)時(shí)中國是SARS疫情的重災(zāi)區(qū)，受影響較大，而此次豬流感疫情集中爆發(fā)于美洲，因此，短期內(nèi)疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面作用有限。

　　中國出口降勢短期或加劇

　　受外需下降、貿(mào)易融資減少以及貿(mào)易保護(hù)影響，中國的出口自去年第四季度開始出現(xiàn)同比負(fù)增長，而且降幅迅速擴(kuò)大。受益于出口商品彈性以及出口退稅等扶持政策，這種快速下降的勢頭在3月份明顯減緩，市場也隨之出現(xiàn)對(duì)于出口降幅會(huì)逐漸趨緩的良好預(yù)期。但受突如其來的豬流感的外部沖擊，這種美好預(yù)期在短期內(nèi)或?qū)⒙淇铡?003年第二季度SARS集中爆發(fā)期間的外貿(mào)表現(xiàn)看，出口和進(jìn)口在短期內(nèi)都出現(xiàn)了明顯惡化，進(jìn)出口同比增速由3月份的39.7%大幅降至4月份的33.8%，隨著疫情得到有效控制，外貿(mào)又迅速恢復(fù)。這種現(xiàn)象在當(dāng)前豬流感疫情時(shí)期再次重現(xiàn)的可能性很大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)我國的進(jìn)出口會(huì)出現(xiàn)較大幅度下滑，至于這種情形會(huì)維持多久，還主要取決于疫情的發(fā)展情況。由此，結(jié)合當(dāng)前全球貿(mào)易形勢，我們還是維持之前的判斷：2009年中國出口降勢仍將延續(xù)。

　　從廣交會(huì)一期的成交情況看，參展的十類商品中有九類商品的成交降幅均超過兩位數(shù)，這些產(chǎn)品當(dāng)中以機(jī)電產(chǎn)品居多，受需求減少及疫情外部沖擊的雙重影響，預(yù)計(jì)機(jī)電產(chǎn)品在后期出口中仍將面臨困境。而受需求彈性和出口退稅影響，我國具有較強(qiáng)市場競爭優(yōu)勢的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口表現(xiàn)會(huì)逐漸穩(wěn)定。

　　對(duì)消費(fèi)短期影響有限

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，SARS對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響并不顯著。在2003年SARS爆發(fā)期，我國的消費(fèi)同比增速由3月份的9.2%降至4月份的8.9%，再降至5、6月份的8%，降幅在1個(gè)百分點(diǎn)左右，與外貿(mào)降幅相比，并不能稱之為大幅下降。之后隨著SARS影響的消退，消費(fèi)逐步回升。類似情況或也會(huì)發(fā)生在當(dāng)前豬流感爆發(fā)期間，而且考慮到中國現(xiàn)在并不是豬流感感染區(qū)，這種影響更加弱化，預(yù)計(jì)豬流感短期內(nèi)對(duì)中國消費(fèi)影響有限。

　　擴(kuò)大內(nèi)需政策得以強(qiáng)化

　　從一季度數(shù)據(jù)看，外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)為負(fù)。如上所述，年內(nèi)我國的出口降勢會(huì)延續(xù)，因此外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長負(fù)貢獻(xiàn)的現(xiàn)狀會(huì)維持。在這種形勢下，我國擴(kuò)大內(nèi)需保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策取向?qū)⒌靡詮?qiáng)化。在繼續(xù)做好已經(jīng)出臺(tái)的擴(kuò)大政府投資保增長的同時(shí)，后期的政策重點(diǎn)將逐漸擴(kuò)大至刺激居民消費(fèi)，尤其是農(nóng)村消費(fèi)方面，以及刺激民間投資，引導(dǎo)民間投資進(jìn)入一些競爭型領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)民間投資與政府投資的對(duì)接。相應(yīng)地，信息設(shè)備、建筑建材、醫(yī)藥生物以及家電、汽車等消費(fèi)類行業(yè)值得關(guān)注。

　　核心觀點(diǎn)

　　若疫情短期內(nèi)得不到有效控制，將拖累全球經(jīng)濟(jì)走勢，全球貿(mào)易在短期內(nèi)會(huì)進(jìn)一步萎縮。

　　受豬流感的外部沖擊，中國出口降勢短期或加劇。

　　考慮到中國現(xiàn)在并不是豬流感感染區(qū)，預(yù)計(jì)豬流感短期內(nèi)對(duì)于中國消費(fèi)影響有限。

　　我國擴(kuò)大內(nèi)需保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策取向?qū)⒌靡詮?qiáng)化。