工程機械板塊10月表現繼續(xù)弱于大盤。工程機械10月份上漲0.54%，同期上證綜指漲幅為4.57%，滬深300指數漲幅為4.67%。工程機械板塊的表現繼續(xù)弱于大盤。

        固定資產投資繼續(xù)減速，政策微調將帶來結構性改善。前三季度，名義固定資產投資同比增長24.9%，比上半年回落0.7個百分點，下滑幅度符合市場預期。政策出現微調，總理表示信貸政策要保證國家重點在建續(xù)建項目需要，例如鐵路建設和水利投資。但整體而言，只要信貸和流動性沒有顯著放松，固定資產投資減速的趨勢將不會改變。

        工程機械銷量季節(jié)性弱勢回暖，行業(yè)景氣下滑趨勢未改。9月份，挖掘機、推土機、壓路機銷量環(huán)比都出現季節(jié)性的回暖，但力度與往年相比較弱;汽車起重機行業(yè)銷量大幅回落;顯示出工程機械行業(yè)景氣下滑的趨勢沒有改變。出口市場大幅增長，表現遠好于國內市場。如果依然維持偏緊的貨幣政策，我們預計未來1-個季度，行業(yè)基本面尚難出現根本性好轉。

        工程機械板塊估值處于歷史低位，股價將跟隨大盤變化。目前工程機械板塊整體靜態(tài)PE 為10.97倍，整體PB 為2.37倍，估值水平已經接近2008年金融危機時期的水平，工程機械或將具備一定安全邊際。盡管投資者依然擔心經濟下行導致需求下滑的影響，但從中期來看，行業(yè)已經進入了尋底過程。短期工程機械板塊股價仍將跟隨大盤變化。

        固定資產投資增速將繼續(xù)下滑，水利、鐵路設備投資明年有望啟穩(wěn)，短期內對工程機械的拉動有限，未來1個季度內工程機械景氣狀況難有改善。行業(yè)尚處在尋底的過程中，維持行業(yè)“中性”的評級。