昨天，央行在公開市場發(fā)行100億元一年期央票，發(fā)行價格為96.55元，發(fā)行利率較前一期下行1.07個基點至3.5733%。這是央行28個月來首次下調(diào)一年期央票利率，貨幣政策放松的意圖已經(jīng)顯現(xiàn)。

        超出了市場普遍預(yù)期

        同時，央行再次啟動了暫停一周的28天期正回購操作，交易量為300億元，中標(biāo)利率持平于2.8%。

        “此次一年期央票發(fā)行利率下調(diào)超出了市場的普遍預(yù)期。”國泰君安首席宏觀債券研究員姜超認(rèn)為，“從三年期、一年期央票利率的下調(diào)來看，貨幣政策放松的信號日益明確。央行可能在明年初就會采取更加明確的價格工具降息。”

        多位銀行交易員表示，目前二級市場的一年期央票收益率已經(jīng)達到3.53%左右。若機構(gòu)拿到繼續(xù)持平于3.58%水平的央票直接賣出就可以賺取較多資金，所以需求較為旺盛。但這樣會導(dǎo)致發(fā)行規(guī)模增大，所以央行可能不太愿意繼續(xù)在該水平發(fā)行，將本期一年期央票利率降低一個基點。

        國泰君安證券固定收益部宏觀策略研究主管周文淵表示，這個還是有點出乎意外的，市場覺得央行沒那么快動一年期央票，因為現(xiàn)在一二級市場利差沒有多大，也就3-5個基點的水平，這次下調(diào)對債市以及整個金融市場都是一個比較明確的指示作用。他還指出，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能較差，與PMI指數(shù)反映的情況一致，為提振經(jīng)濟，政策需要有所放松，而即將公布的10月CPI漲幅有可能低于市場預(yù)期的5.5%-5.8%，通脹壓力緩和也為央行的后續(xù)操作提供了空間。

        局部寬松正成為現(xiàn)實

        “一年期央票對基準(zhǔn)利率有指導(dǎo)意義，所以本期下調(diào)一年期央票發(fā)行利率，表示央行放松貨幣政策的意圖已經(jīng)顯現(xiàn)，對債券市場起到鼓勵的作用。”財富證券固定收益分析師陳鵬告訴記者。

        國開證券研究中心宏觀分析師杜征征也表示，這顯示出當(dāng)前貨幣政策預(yù)調(diào)與微調(diào)的思路，上周公開市場再次凈投放960億元也與此有關(guān)，定向?qū)捤膳c局部寬松成為現(xiàn)實，短期市場流動性也趨于相對寬松。

        金元證券固定收益研究員王晶坦言：“現(xiàn)在強調(diào)‘微調(diào)’，我認(rèn)為‘微調(diào)’就是要改善融資環(huán)境，支持企業(yè)融資發(fā)展。所以，央行會經(jīng)常釋放一些利好的預(yù)期，央票利率的下調(diào)就是其中之一。”

        流動性拐點即將到來

        周文淵稱，結(jié)合央行公開市場操作，種種跡象(最早3年期央票半月前下調(diào)利率、一周前停發(fā)、上周公開市場操作大幅凈投放960億元)表明貨幣供給將由偏緊轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，貸款增速在整體繼續(xù)下行的同時會有結(jié)構(gòu)性的放松。在經(jīng)濟增速放緩、通脹壓力減弱、政策調(diào)控拐點臨近的大背景下，債券市場流動性已經(jīng)有所改善并將進一步好轉(zhuǎn)，流動性拐點即將來臨。

        中信證券最新公布的研報指出，上周央行繼續(xù)停發(fā)三年期央票，基本可認(rèn)為從去年4月開始的該品種本輪發(fā)行已告一段落，短期內(nèi)重啟可能性非常小。雖然今年12月份有萬億財政存款投放，公開市場亦開始凈投放，但明年1月資金面仍將面臨一定考驗。年前資金面將會普遍承壓，預(yù)計春節(jié)前央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、至少向部分中小型機構(gòu)定向下調(diào)的可能性非常大。（高晨）