歐盟領(lǐng)導(dǎo)人很可能在10月23日的首腦峰會(huì)上簽署一項(xiàng)令銀行業(yè)極端不滿的協(xié)議，要求“系統(tǒng)性重要銀行”在6-9個(gè)月限期內(nèi)設(shè)法提高核心一級(jí)資本比率至9%，否則就要接受某種形式的國有資本注入。

        這么做是出于擔(dān)心主權(quán)債券減記會(huì)重創(chuàng)歐洲銀行業(yè)。在歐洲銀行業(yè)管理局(EBA)擬定的名單上，有大約50家銀行需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在EBA看來，銀行需要維持9%的資本緩沖，方能吸收主權(quán)債券風(fēng)險(xiǎn)。

        對(duì)歐洲銀行業(yè)資本重組所需資金，EBA認(rèn)為只需700億到900億歐元，這比國際貨幣基金組織(IMF)的估計(jì)低得多。IMF認(rèn)為有關(guān)減記會(huì)導(dǎo)致歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)2000億歐元缺口。智庫“開放歐洲”的研究負(fù)責(zé)人Raoul Ruparel認(rèn)為，歐洲銀行體系資本重組的成本可能高達(dá)2600億至3720億歐元，有多達(dá)65家銀行不得不通過資本重組解決危機(jī)。

        目前，卡塔爾、科威特主權(quán)財(cái)富基金、新加坡淡馬錫以及挪威主權(quán)財(cái)富基金，都在跟數(shù)家歐洲銀行商談注資的可行性。“歐洲正在進(jìn)入一個(gè)清醒了的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。”YCMNET公司投資委員會(huì)主席Michael Yoshikami說。

        主權(quán)債務(wù)連環(huán)劫

        持有希臘債券的金融機(jī)構(gòu)此前曾與歐盟和希臘政府達(dá)成協(xié)議，削減債券21%賬面價(jià)值。僅兩個(gè)多月，他們又要談判再次削減所持債券價(jià)值。

        一間持有較少量希臘主權(quán)債券銀行的政府債券部門負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者說，在目前形勢下，接受35%-40%的損失或許還可以，但要讓金融機(jī)構(gòu)自認(rèn)50%甚至60%的損失則實(shí)在難以接受，其結(jié)果可能會(huì)迫使歐元區(qū)各國政府不得不持有一些金融機(jī)構(gòu)的股份，甚至令銀行“被國有化”。

        Raoul Ruparel說，要解決問題，希臘需要減記60%的債務(wù)，而葡萄牙也應(yīng)該同時(shí)沖減25%的債務(wù)。

        希臘3640億歐元的債務(wù)中，三分之一是欠國際貨幣基金組織(IMF)、歐盟和歐洲央行的，這一塊被認(rèn)為“碰不得”，所以也只能繼續(xù)從私人投資者身上開刀。

        如談不攏，希臘很可能陷入無序違約。瑞銀分析師Stephane Deo說，不排除希臘完全否定其債務(wù)。一旦100%賴賬，無疑將是一場大地震。

        不過，10月20日披露的歐元區(qū)救助基金(EFSF)指導(dǎo)方針草案令歐洲貨幣市場為之一振，歐元匯率迅速反彈。EFSF將被允許直接從發(fā)債國和公開市場購買那些已接受救助或預(yù)防性貸款的國家發(fā)行的債券，購買規(guī)模最多可達(dá)債券拍賣總規(guī)模的一半。這意味著EFSF將取代歐洲央行干預(yù)政府債券市場。

        此外，EFSF將被允許與商業(yè)銀行簽訂回購協(xié)議，銀行可使用其所持主權(quán)債券作為抵押品獲得流動(dòng)資金。

        被“綁架”的銀行資本重組

        自10月初法比合資的德克夏銀行成為受希臘債務(wù)危機(jī)拖累倒下的第一家歐洲銀行，被迫接受拆分救助后，隨著市場恐慌加劇，歐盟終于意識(shí)到要徹底解決希臘問題，必須先做好預(yù)防引發(fā)銀行危機(jī)的善后工作。

        不過，代表超過5000家銀行的歐洲銀行聯(lián)合會(huì)就批評(píng)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整并非主權(quán)債務(wù)危機(jī)的解決方案。“這讓歐洲銀行覺得自己簡直被主權(quán)債務(wù)危機(jī)劫持為人質(zhì)了。”歐洲銀行聯(lián)合會(huì)總干事Ravoet說。

        自7月份的壓力測試之后，歐洲的銀行已“大幅增加”資本，平均核心層資本比例比2010年年底增長8.9%。Ravoet警告，更嚴(yán)厲的監(jiān)管、更高的資本要求和更大的主權(quán)債務(wù)減記可能導(dǎo)致銀行被迫限制貸款，將損害經(jīng)濟(jì)增長。

        德國和法國的領(lǐng)先銀行已明確放話將抵制強(qiáng)迫性質(zhì)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。

        關(guān)于達(dá)成9%目標(biāo)的時(shí)間，歐盟官員的公開說法是6個(gè)月左右，而法國則聲明希望在2013年才須達(dá)到9%的資本比率。

        經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼(Nouriel Roubini)在他的twitter上說，7月份銀行業(yè)壓力測試時(shí)，只要求核心一級(jí)資本滿足5%的比率，現(xiàn)在EBA竟希望一下子提到9%，他認(rèn)為最終被同意的比率將是7%。

        智庫Bruegel高級(jí)研究員Nicolas Véron認(rèn)為，正是因?yàn)閷?duì)銀行業(yè)壓力測試的曖昧態(tài)度，導(dǎo)致歐洲陷入今天的被動(dòng)局面。美國2009年春開展的壓力測試，因有嚴(yán)格的披露要求，政府迫使較弱的銀行進(jìn)行資本重組，并很快在美國金融體系的核心機(jī)構(gòu)恢復(fù)了投資者信心。

        而歐洲監(jiān)事會(huì)數(shù)次進(jìn)行的壓力測試影響不大，因?yàn)閹缀鯖]什么實(shí)質(zhì)性結(jié)果公之于眾。

        “最重要的是，壓力測試未能觸發(fā)所需的資本重組和問題銀行的重組。” Véron說。（師琰）